Однако, как раз в тот момент, когда кейнсианцы праздновали

создание новой науки, стали появляться

проблемы, стали появляться альтернативные теории.

И первой альтернативной теорией, которая очень громко за

себя, о себе заявила была парадигма под названием "монетаризм".

Еще одно слово, которое в общественной дискусии понимаетсяс

овсем не так, как оно понимается в экономической науке.

И основным, и главным основателем этой парадигмы стал профессор

Чикагского университета, еще один великий iii двадцатого века, Милтон Фридман.

Вместе с Анной Шварц, в пятидесятые годы, написал книгу

под названием "Денежная история Соединенных Штатов Америки".

А что было примечательно в этой книге, они проанализировали поведение денежных

агрегатов, денежной массы, в течение многих десятилетий, начиная с конца

19-го века, даже с середины 19-го века, и увидели что многие рецессии

падения ВВП происходят после падения денежной массы, в том числе,

Великая депрессия произошла одновременно с падением

денежной массы в США, с 29-го по 33-ий год, примерно на треть.

И они высказали точку зрения, что это падение

денежной массы и было основной причиной Великой депрессии.

И в этом смысле они явно полемизировали с Кейнсом.

Кейнс, который вроде бы, в начале 30-х

годов говорил о важности денежной массы, т.е.,

в этом смысле, полемизирование не нужно тоже преувеличивать, но, тем не

менее, потом говорил, что, смотрите, денег в экономике достаточно, любой, любая фирма

может взять кредит под под фактически

нулевой процент, поэтому он не акцентировал

внимания на денежной массе, как на

источнике проблем во время Великой депрессии.

Милтон Фридман счел, что именно падение

денежной массы и привело к Великой депресии.

Особой теории того, как это произошло, он не предложил, но стала известной

очень такая яркая интерпретация того, что деньги - это как моторное масло в машине.

Его нужно в определенном количестве иметь в экономике.

Если денег становится слишком мало, особенно если

происходит резкое падение, вывод денег из экономики.

то то фирмам нечем расчитываться друг с другом.

То есть

фактически очень важный инструмент,

который необходим для совершения транзакций,

он просто выходит из экономики, и экономические действия прекращаются.

Если ж, наоборот, напечатать слишком много денег,

то это приведет к излишней инфляции, потому, что

если денег больше, чем нужно экономике для повседневных

транзакций, то это приводит исключительно к росту цен.

То есть

денег нужно вот ровно столько, сколько нужно.

А если же денежная масса сильно упала, как произошло в начале 30-х годов, то

происходят, то происходят вот такие катаклизмы.

Исследование Фридман и Шварц, Фридмана и Шварц, привели

к появлению, вот, новой парадигмы под названием "монетаризм".

Но прежде, чем мы к ней перейдем,

давайте поймем почему, собственно, упала денежная масса, т.е.

что такое, что произошло.

Про денежную массу у нас будет еще отдельная лекция,

где мы будем гораздо более детально смотреть и на этот

эпизод и на другие эпизоды, но здесь я, опять-таки, попытаюсь

сказать вкратце, чтобы мотивировать дальнейшие лекции в рамках этого курса.

Причина крылась в золотом стандарте, который, на тот момент, существовал.

В последние годы я несколько раз слышал

в прессе, в общественных дискуссиях, призывы вернуться к

золотому стандарту, о чем я сейчас и расскажу,

опыт с золотым стандартом в 20-е годы, по-моему,

является хорошим примером того, почему это не нужно

делать, почему мировая экономика отказалась от золотого стандарта,

хотя золотой стандарт прекрасно существовал в 19-ом веке,

в начале 20-го Россия была в золотом стандарте,

и, вроде бы, все было хорошо, но потом,

тем не менее, эта система стала давать сбои.

Итак, что такое золотой стандарт.

Золотой стандарт - это система, когда центральный банк или казначейство, в

общем, тот орган государственный, который печатает

деньги, может выпустить банкноту только в

том случае, если он откладывает у себя в резервы соответствующее количество

золота или другого драгоценного металла, чтобы

эта банкнота была обеспечена этим золотом.

Делалось это для одной и только одной причины:

чтобы люди верили этим деньгам, чтобы люди знали,

что государство не может напечатать неограниченное количество денег

в какой-то момент, и обесценить существующую денежную массу, т.е.

для того, чтобы было доверие к этим денежным массам, к этим деньгам.

В 19-ом веке, вплоть до Первой

мировой войны, этот золотой стандарт неплохо существовал,

и мировая координация вот этого всего

мирового золотого стандарта осуществлялась фактически Банком Англии.

Это не была формальная какая-то координация, просто

у него, у Банка Англии был наибольший авторитет.

Первая мировая война очень сильно изменила мировой порядок,

и после Первой мировой войны уже у Банка Англии

такого авторитета не было, страны были в гораздо худших

отношениях друг с другом, поэтому золотой стандарт временно прекратился.

Но страны все равно не знали, как еще привить

доверие к собственным валютам, поэтому они потихоньку вернулись к золотому

стандарту, но вот эта реинкарнация золотого стандарта образца 20-х годов

прожила уже не так долго и была не столь успешна.

Что происходило?

А происходило то, что золото потихоньку стало

перетекать из одних стран в другие страны.

Почему?

Потому, что были страны с торговыми

дефицитами и страны с торговыми профицитами.

То есть,

например, если какая-то страна, в целом, покупает больше

импорта, чем она продает экспорт, откуда-то нужно взять деньги.

Откуда она берет деньги?

Она покупает у себя в центральном банке, ну, она,

я, под страной, я имею в виду, конечно, большое

количество частных агентов, каждый из которых ведет себя отдельно,

не думая о последствиях для страны и для мира.

Вот какой-нибудь человек, для того, чтоб

купить какой-нибудь импорт, или фирма, сначала

покупают золото в своем центральном банке и везут его в ту страну, где

им нужно купить импорт, там меняют это золото на местную валюту, покупают

этот импорт и привозят в свою страну и дальше его продают своим гражданам.

То есть,

получается, что для того, чтобы купить какой-то

импорт за границей, нужно продать часть золота

в той другой стране, и таким образом,

золото стало перетекать из одной страны в другую.

Более того, если в нашей стране происходит такое событие, если

мы покупаем импорт за счет своего золота, то у нас

сокращается денежная масса, почему, потому что мы несем свои рубли

в наш центральный банк, продаем их в обмен на золото, т.е.

получаем золото, рубли уходят в кубышку центрального

банка, они выпадают из системы, выпадают из оборота.

А дальше мы это золото везем там во Францию, в Америку, в

Германию и там меняем на на местную валюту и покупаем местный товар.

Соответственно, в той стране, куда мы везем

это золото, там денежная масса, наоборот, увеличивается.

Если мы везем это золото, ну, например, во Францию, то

мы отдаем его местному центральному банку, который выпускает, ну тогда

это были франки, дает нам эти франки, дает нам эти

франки, мы на них покупаем французский товар, привозим в страну.

То есть

там, под новое золото, привезенное нами из России, выпускаются дополнительные деньги.

Что происходит?

В нашей стране количество денег уменьшается,

в той стране количество денег увеличивается.

Так вот страны с торговыми профицитами, куда шло

золото, они стали бояться того, что у них будет

слишком много денег, и это приведет к инфляции,

и они стали, что называется, стерилизовать денежную массу, т.е.

изымать ее из оборота посредством продажи облигаций.

Об этом мы еще будем говорить, как это делается, в соответствующей лекции.

То есть

они не стали, не позволяли, не позволяли своей денежной массе увеличиваться.

Поэтому получился такой мировой дефляционный тренд: в некоторых странах с

торговыми дефицитами денежная масса стала сокращаться, а в других странах

с торговыми профицитами она оставалась на том же самом уровне, и эта вот ассиметрия,

она стала производить такой общий дефляционный тренд.

Так вот, начало сокращению денег положили, в

общем-то, две страны, у которых были торговые профициты.

Это была Франция и Соединенные Штаты Америки.

Туда шло золото, и они стали бороться за это золото, стали привлекать

его к себе, им стало нравиться, что к ним идет это золото.

В результате они стали привлекать к себе, повышая процентные ставки, т.е.

делая свою валюту более привлекательной, чтобы люди хотели вкладываться

в американские и французские облигации с высокими процентными ставками.

Другие страны, увидев, что высокие процентные ставки

в Америке и Франции, поэтому туда идет

золото, тоже, в ответ, подняли в ответ

свои процентные ставки, чтобы бороться за это золото.

Итак, страны стали бороться за золото,

которого, естественно, в мире было ограниченное количество.

Но когда страны повышали процентные ставки, они тем

самым делали кредит у себя в экономике более дорогим.

Компаниям стало дороже и сложнее брать кредит и тратить его на различные проекты.

Поэтому эта вот борьба, нескоординированная борьба за золото,

которой не происходило до Первой мировой войны, потому что

страны в гораздо большей степени координировали свои действия,

вот она привела к такому глобальному дефляционному, дефляционному тренду.

И уже в 29-м году мы видим довольно большую дифляцию, а сейчас там довольно

трудно представить себе дефляцию, но она реально

наблюдалась во время Великой депрессии во всех странах.

Во Франции дефляция уже была равна 11% в 29-м году, то есть цены уже

падали просто потому, что денег не выпускалось

столько, сколько нужно было, сколько нужно было экономикам.

И именно это падение денежной массы,

которое было вызвано погоней центральных банков

за золотом, оно и привело к началу Великой депрессии одновременно в разных странах.

Но Милтона Фридмана довольно долго не слушали,

считали его теорию экстравагантной, неинтересной.

Реально человек, который в значительной степени

убедил мир в правильности теории Милтона Фридмана,

это был Бен Бернанке, профессор Принстонского университета,

который позже стал главой Федеральной резервной системы.

Именно он стал сравнивать разные страны, которые

в разный момент стали выходить из золотого стандарта.

Он провёл ряд исследований на этот счёт

в 80-е годы и привёл убедительные подтверждения

того, что именно денежная природа Великой депрессии

была наиболее правильным объяснением того, что произошло.

Смотрите, а были некоторые страны, которые вообще

не участвовали в золотом стандарте, например, Испания.

Там, конечно, много всего своего творилось в 30-е годы – гражданская война, но тем не

менее Великая депрессия в значительной степени прошла мимо, мимо Испании.

Большинство стран вышло из золотого стандарта к 31-му году или в 31-м году.

И эти страны пострадали от Великой депрессии меньше других.

Хуже всего, то есть самое большое падение было в тех

странах, которые тянули с выходом из золотого стандарта до последнего.

США, Румыния, Италия, Бельгия вышли в период с 32-го по 35-й год.

А Франция, Голландия, Польша держались и дольше, они

даже к 36-му году ещё не вышли из

золотого стандарта и не могли напечатать дополнительно денег

и обеспечить экономику теми деньгами, которые были нужны.

В результате падение денежной массы и нехватка

денег в экономике привели и к падению

цен, медленному, постепенному, но все-таки падению цен,

то есть дефляция, и к падению ВВП.

Вот, собственно, таблица.

Страны в 32-м году.

Есть страны, которые были ещё на золотом стандарте, у них была

средняя дефляция в 13% и среднее падение промышленного роста в 18%.

Страны, которые успели выйти в 32-м году из золотого

стандарта, мы видим, что они тоже пострадали, но тем

не менее в гораздо меньшей степени: среднее падение промышленного роста,

промышленности было 6%, а среднее падение цен 1%.

Такие исследования, которые провёл Бернанке, они в

значительной степени убедили многих макроэкономистов в том,

что именно вот этот механизм являлся одним

из главных источников или усилителей Великой депрессии.

Почему дефляция была настолько вредна, почему она привела к депрессии?

Во-первых, это не только дефляция, – это просто падение

денежной массы и, соответственно, лишение кредитных средств многих фирм.

Но кроме того, дефляция сама по себе вредна, и поэтому ни один центральный банк

не пытается достичь падения цен: всегда инфляция

таргетируется на каком-то маленьком, но положительном уровне.

Во-первых, дефляция приводит к растущим реальным зарплатам.

Как я сказал, номинальные зарплаты жёсткие, номинальные зарплаты не падали во

время Великой депрессии, а цены падали и, соответственно, реальные зарплаты, то

есть сколько человек получал не в долларах или франках, а в

штуках произведённого товара, реальные зарплаты

даже выросли во время Великой депрессии.

То есть в 35-м году американский рабочий получал больше, чем в 30-м году.

Абсурдно кажется, да?

Экономика падает, но реальные зарплаты растут.

Именно потому, что падение цен приводит

к увеличению покупательной способности этих зарплат.

Высокие реальные процентные ставки.

Кейнс говорил: смотрите, кредиты дешёвые, можно взять под 0%.

Но если мы берём под 0%, а дефляция на дворе

10%, то реально нам нужно возвращать через год на 10% больше.

Реальные процентные ставки в 10% – это очень высокие процентные

ставки, и большинство фирм отказались от инвестиций уже по этой причине.

Ну кроме того и финансовые потери должников.

Если я должен возвращать деньги, которые стоят гораздо больше, чем

то, что я взял, для меня это большие финансовые потери.

А отсюда, собственно, и пошли банковские кризисы, потому что,

во-первых, банкам должники не смогли вернуть взятые кредиты, а, во-вторых,

банкам пришлось возвращать населению большее в реальном смысле количество

денег, чем те вклады, которые изначально были открыты в этих банках.

Итак, давайте подытожим в чём заключались ранние

идеи монетаризма, то есть монетаризма, который существовал на 50-60-е годы.

В отличие от Кейнса Фридман считал, что экономика внутренне устойчива и

не нуждается в стабилизации, не нужно

искусственно стимулировать спрос, как считал Кейнс.

Единственная цель властей – это

просто увеличивать денежную массу постоянным темпом.

Что если денежная масса растёт с нужным темпом,

с той скоростью, с которой нужно, чтобы денежная

масса росла для нормального роста экономики, то всё

будет нормально и не нужно проводить никаких дополнительных мероприятий.

Если вы слишком быстро начнёте печатать деньги, это приведёт

к инфляциям, а инфляцию Фридман очень сильно не любил.

А если же вы позволите денежной массе упасть, то, наоборот, произойдёт рецессия

или – в крайнем случае – великая депрессия ещё одна произойдёт.

Такие идеи вынашивались Фридманом ещё в 50-60-е годы, но как минимум

до 70-х годов они остались невостребованными.

1.5. Монетаризм. Золотой стандарт и Великая депрессия

Макроэкономика (Macroeconomics)

与讲师见面