Здравствуйте, сегодня десятая,
заключительная лекция курса Макроэкономика.
И сегодняшняя тема-
денежная политика для развивающихся стран.
Спорный вопрос-
к какой категории стран нужно относить Россию: к развивающимся или к развитым?
Ну, обычно развитыми странами а-а-а, принято называть те а-а-а, чей ВВП на душу
населения превышает, ну скажем там, 30-40 а-а,
тысяч долларов а-а-а, по текущему номинальному курсу.
А-а-а, и Россия находится явно не в этой категории стран.
Наш ВВП на душу населения примерно втрое отстает
от передовых стран, таких как, таких как США.
И поэтому перед нами, естественно, стоит вопрос о догоняющем развитии.
А-а-а, поэтому, как правило, все таки Россию
относят именно к этой, условно достаточно а-а-а, категории.
Ну, тут вообще нужно задать вопрос: отличается ли
денежная политика для развитых стран и для развивающихся?
Наша прошлая лекция была посвящена именно тематике а-а-а, развитых стран.
Да, как а-а-а, стабилизировать экономику вокруг потенциального ВВП.
А-а-а, как управлять процентными ставками с
помощью правила Тейлора или какой, какого-то другого
правила, может быть, для того, чтобы достичь
минимальных колебаний ВВП и а-а-а, и инфляции.
Эта ли цель должна преследоваться а-а-а, в России?
С одной стороны кто-то скажет, что пока,
если посмотреть на а-а-а, денежную политику в
России в последние 20 лет после распада
Советского Союза, то, вообщем-то, преследовались другие цели.
И кто-то скажет, что это правильно, что преследовались другие цели.
И об этом мы сегодня будем говорить в течение всей а-а-а, лекции.
Из этого можно сделать вывод, что а-а, нам пока рано говорить о тех вещах, о которых
мы говорили в отношении в основном США, Западной Европы в предыдущей лекции.
С другой стороны, во-первых, нам нужно понимать, как делается
денежная политика в развитых странах, поэтому важно говорить и о
тех вещах, и о них я не зря а-а, посвятил,
поэтому, я не зря посвятил им а-а-а, целую прошлую лекцию.
Ну, а кроме того, все таки денежная политика в России меняется.
Она меняется от а-а-а, той, которая у нас была до сих пор, о чем я буду говорить
сегодня в течение всей лекции, к а-а-а, денежной политике,
которая похожа уже на а-а-а, политику в развитых странах.
Поэтому нам нужно понимать, к чему мы идем.
Как а-а-а, как делается денежная политика в
большинстве стран, и этому была посвящена предыдущая лекция.
Но сегодня все таки я хочу поговорить
о а-а-а, тех темах, которые а-а-а, важны именно
для развитых стран, и поэтому в основном я
буду говорить про опыт России предыдущих 20-ти лет.
Кто-то скажет: "Ну, это уже как бы перевернутая страница".
Да, то есть то, что происходило в
России: правополитика фиксированного обменного курса, валютные кризисы-
это уже в прошлом.
Кто-то скажет, что все новое-
это хорошо забытое старое, поэтому мы, скорее
всего, еще будем возвращаться к этми а-а-а,
к этим темам, тем более, что на повестке дня вопрос о фиксированном обменном курсе.
А это одна из основных тем а-а-а, в денежной политике в развивающихся странах.
На повестке дня эта тема еще а-а-а, будет
обсуждаться неоднократно, и обсуждается сейчас в а-а-а, деловой дискуссии.
Поэтому моя стратегия всегда в преподавании курсов макроэкономики-
нужно обсуждать темы а-а-а, как важные для развивающихся стран,
так и важные для развитых стран, ну а потом
уже дальше решать по ситуации а-а-а, какие, какой опыт
применять в каждый конкретный момент, в каждой конкретной стране.
Итак а-а-а, когда все-таки я говорю про
а-а-а, развивающиеся страны, какие же здесь особенности?
Почему в развивающихся странах денежная политика может а-а-а,
чем-то отличаться от денежной политики в развитых странах?
Ну, наверное, определенные особенности есть.
А-а-а, во-первых, это высокая инфляция.
В России по-прежнему инфляция выше, чем в большинстве а-а-а, европейских стран.
А-а-а, я бы даже сказал, что в России по-прежнему
остается более высокая инфляция, чем даже в большинстве развивающихся стран.
Инфляция была большой проблемой в 70-е, 80-е, 90-е годы.
По большей части эта проблема уже решена.
Инфляция, безусловно, в России сейчас гораздо ниже, чем она была а-а-а, в
90-е годы, и даже большую часть 2000-х, но все равно а-а, 7-8%-
это выше, чем счит, сейчас считается принятый нормальный уровень.
А-а-а, другая очень важная особенность развивающихся стран-
это большие колебания потоков капитала.
А-а-а, развивающиеся страны, как правило, сильно
зависят от иностранного капитала, который может
очень быстро входить в страну, особенно
если мы говорим про портфельные инвестиции,
про такой а-а-а, капитал не в виде строительства заводов, а в виде покупки
различных ценных бумаг, и также капитал может очень быстро выходить из страны.
Да, когда а-а-а, инвесторы, купившие много ценных
бумаг в какой-то стране, выводят все свои активы,
продают местные ценные бумаги и облигации, акции, потому
что считают, что больше а-а-а, эти вложения небезопасны.
А-а-а, так, такая ситуация называется часто неожиданной
остановкой, то есть приток капитала неожиданно останавливается
или наоборот даже, разворачивается, А-а-а, и это
вызывает большие проблемы для, для а-а-а, развивающихся стран.
Мы, соответственно, про них сегодня будем говорить.
Проблемы, которые а-а-а, которые такая внезапная остановка может породить-
это называется валютный кризис, когда вдруг неожиданно в
стране не хвататет валюты, к которой страна а-а-а, привыкла.
Происходит резкая девальвация, обесценение а-а-а, местной валюты.
А-а-а, ее стоимость падает, это приводит к финансовым
потерям, к банкротствам и ударяет по всей экономике.
Поэтому вот эти вот все темы, они
действительно важны, в первую очередь, для развивающихся стран.
Но, тем не менее, я хочу все
таки подчеркнуть, что эти отличия развивающихся стран от
развитых не нужно преувеличивать, потому что общие
принципы а-а-а, макроэкономики, они остаются теми же самыми.
Да, то есть законы, которые диктуют эти потоки капитала, эти обменные
курсы а-а-а, они в общем-то не отличаются в развитых и развивающихся странах.
Разница скорее в акцентах, разница в темах, что вот это важнее
оказывается там для Китая, вот это оказывается важнее для а-а-а, для США.
Но, тем не менее, модели, которые мы используем
для анализа а-а-а, ситуации, они, как правило, более
и менее универсальны, они не зависят от того
а-а-а, какую страну мы в данный момент анализируем.
Поэтому, опять таки, я возвращаюсь к своему изначальному тезису
что а-а-а, что нужно изучать а-а-а, и то, и
другое а-а-а, а потом уже смотреть по ситуации, что
важно понимать в данный момент, в данной, в данной ситуации.
О чем же мы будем говорить сегодня?
То есть, что я а-а-а, подчеркиваю, как самые
главные особенности а-а-а, денежной политики в развивающихся странах?
Ну, здесь может быть выбор довольно субъективный, но тем не менее, я буду
говорить про две вещи: про политику фиксированного
обменного курса а-а-а, и про валютные кризисы-
это такие вещи, которые были для Вашей страны в
том числе очень важны а-а-а, в последние 20 лет.
Опять таки, сегодняшняя лекция, она может быть
будет а-а-а, не столько структурированна вокруг теории,
как предыдущие лекции, да, когда мы показывали
конкретные модели, а потом и приложение, а скорее
наоборот, я буду говорить именно про опыт России в денежной политике за последние 20
лет в рамках различных моделей, которые я
буду а-а-а, довольно таки схематично а-а, схематично показывать.
Поэтому а-а-а, стиль сегодняшней лекции будет
немного отличаться от а-а-а, от предыдущих.
Ну вот, коль скоро я а-а-а, мотивировал а-а-а, сегодняшнюю
лекцию именно рос, российским опытом, давайте а-а-а, пробежимся коротко по
а-а-а, тому, что происходило у нас, начиная с 92-го
года, когда мы официально перешли от плановой экономики к рыночной.
С 92-го по 94-й год у нас был период очень
высокой инфляции, особенно в 92-ом году, когда инфляция была а-а-а, 2500%.
А-а-а, после чего с 95-го по 98-й
год был период такой а-а-а, макроэкономической стабилизации.
Была введена политика фиксированного обменного курса
и валютного коридора, как она тогда называлась.
Ну, разница между фиксированным курсом и валютным коридором в том,
что валютный коридор позволяет курсу колебаться в рамках неких, неких границ.
Но, фактически, это был фиксированный курс, точнее он был
фиксированный-меняющийся, он менялся с постоянной,
предсказуемой, заранее объявленной а-а-а, скоростью.
Ну, это математически мало чем отличается от фиксированного курса.
А-а-а, важное событие-
август 98-го года, финансовый кризис.
Это как раз та самая, тот самый валютный а-а-а, кризис, та
самая а-а-а, внезапная остановка потоков капитала, когда деньги, которые шли в
97-ом и в начале 98-го года в Россию, вдруг развернулись и
пошли из страны, произошла резкая девальвация
а-а-а, и курс перестал быть фиксированным.
Он стал формально гибким.
А так как гибким он стал только формально а-а-а, и
с 99-го по 2008-ой год, то есть между двумя кризисами
нашими а-а-а, в течение десяти лет а-а-а, курс был формально,
вроде бы гибкий, но на самом деле больше похож на фиксированный.
В общем-то, наш Центральный банк его официально
называл а-а-а, называл свою политику контролируемым плаваньем.
То есть вроде бы обменному курсу было позволено
определяться на рынке, но, с другой стороны, Цетральный банк
вмешивался на этом рынке так активно, что по большей
части он диктовал а-а-а, стоимость а-а-а, стоимость иностранной валюты.
Центральный банк мог это делать, если у него много
резервов, он выходит на рынок и говорит: "Продаю и
покупаю валюту по вот такой-то цене", и тогда курс
определяется вот этим доминирующим а-а-а, игроком, то есть Центральным банком.
Ну, опять таки, в 2009-ом году а-а, точнее, зимой 2008-09-го года
произошло довольно сильное обесценение а-а-а, рубля, и после этого, начиная с
2099-го года наш Центральный банк
стал официально уходить от а-а-а, фиксированного
обменного курса, причем уже даже не только на словах, а на деле.
Курс стал гораздо более плавающим а-а-а,
и Центральный банк действительно методично переходит
к политике таргетирования инфляции, о котором
мы говорили на а-а-а, на прошлой лекции.
И, опять таки, это подчеркивает важность прошлой лекции,
почему я счел необходимым ее, про, прочесть, и
почему я считаю, что она тоже важна а-а-а, и для стран а-а-а, таких как, как Россия.
Вот, в общем-то, а-а-а, а-а-а, такая, краткий курс истории денежной политики
в России, а теперь давайте поговорим о а-а-а, принципах этой политики.