[ЗАСТАВКА] Рассмотрим,
какие показатели используют инвестиционные аналитики для оценки деятельности
компании.
Инвестиционных аналитиков прежде всего интересует,
как оценить будущий рост компании и ее акций.
С этой целью они оперируют несколькими показателями.
Первый показатель — прибыль на одну акцию (или в английском эквиваленте
Earnings Per Share) показывает, сколько чистой прибыли за определенный период было
заработано на каждую обыкновенную акцию, находящуюся в обращении.
Данный показатель можно рассчитать в двух вариантах.
Первый — это базовая прибыль на одну акцию, рассчитывается с учетом только
обыкновенных акций, находящихся в обращении.
И второй вариант — разводненная прибыль на одну акцию,
рассчитывается с учетом всех потенциальных акций, находящихся в обращении.
Потенциальными акциями считаются ценные бумаги,
которые при определенных условиях могут быть конвертированы в обыкновенные акции.
Если компания имеет более высокую прибыль, чем ее конкурент,
но также имеет и большее количество обыкновенных акции в обращении,
она может быть менее привлекательна с точки зрения инвесторов,
если прибыль на одну акцию у нее будет ниже.
Второй показатель, используемый инвестиционными аналитиками,
называется «коэффициент цена по отношению к прибыли».
Для расчета данного коэффициента в качестве входных данных используется
уже рассмотренный ранее нами показатель — прибыль на одну акцию.
Для этого мы делим рыночную цену за одну
акцию на прибыль, приходящуюся на одну акцию.
Данный показатель отражает, как рынок в виде рыночной цены оценивает
работу компании в отношении ожиданий или будущего роста.
Меньшее значение данного коэффициента сигнализирует о том,
что прибыль данной компании оценивается на рынке дешевле,
чем прибыль той компании, для которой коэффициент будет больше.
Данный коэффициент также еще называется мультипликатором прибыли,
поскольку он показывает,
во сколько раз возрастает прибыль за счет рыночной цены на акцию.
Третий показатель, характеризующий привлекательность
компании с точки зрения инвестиционных аналитиков, — это коэффициент
дивидендной доходности (или в английском эквиваленте Divident yield).
Он отражает взаимосвязь между дивидендами на акцию,
выплаченные акционерам, и текущей рыночной ценой акции.
Дивидендная доходность рассчитывается как отношение дивидендов
за акцию за последний год к рыночной цене за одну акцию.
Коэффициент дивидендной доходности,
как и ранее рассмотренный коэффициент цена/прибыль, для листинговых компаний
публикуется финансовыми газетами практически ежедневно.
Известные экономисты Элрой Димсон,
Пол Марш и Майк Стонтон из Принстонского университета в 2002 году обнаружили,
что рыночно-ориентированный портфель, в который входят реинвестированные
дивиденды, будет генерировать доходы в объеме почти в 85 раз больше,
чем тот портфель, который опирается исключительно на прирост капитала.
Вторая группа коэффициентов, которые мы рассмотрим в данном фрагменте,
— это коэффициент оборачиваемости активов.
Данные коэффициенты характеризуют эффективность работы менеджмента
компании по управлению предоставленных в их распоряжение ресурсами.
Основным показателем здесь выступает общая оборачиваемость активов,
оборачиваемость основных средств,
оборачиваемость запасов и оборачиваемость дебиторской задолженности.
Считается, что компания с более низкими коэффициентами рентабельности имеют,
как правило, более высокую оборачиваемость активов, в то время как компании с
более высокой рентабельностью обладают низкой оборачиваемостью активов.
Компании в розничной торговле, как правило, имеют очень высокие
коэффициенты оборачиваемости, в то время как компании в промышленности,
в производстве имеют низкие коэффициенты оборачиваемости.
Оборачиваемость активов обычно характеризует результаты деятельности
компании с точки зрения эффективности ее управления.
При ее оценки финансовые аналитики обычно используют наборы следующих показателей.
Первый из них — общая оборачиваемость активов — показывает,
сколько реализованной продукции приходится на каждый рубль, вложенный в компанию,
или сколько раз обращается 1 рубль, вложенный в активы компании.
В качестве знаменателя используется среднегодовая величина активов,
то есть берутся активы на начало года, на конец года, и делятся на 2.
Для компании Аэрофлот данный показатель превысил единицу,
что выше среднеотраслевого значения.
Второй показатель оборачиваемости основных средств более характерен для
так называемых фондоемких компаний, как компания Аэрофлот,
для которых основные средства являются ключевым элементом и их ресурсной базой,
и рассчитываются как отношение выручки к среднегодовой стоимости основных средств.
Третий показатель — оборачиваемость запасов — характеризует,
насколько быстро запасы превращаются в готовую продукцию.
В качестве числителя здесь используется вместо выручки себестоимость продаж,
поскольку и готовая продукция, и запасы оцениваются не по цене реализации,
а по себестоимости.
Путем расчета данного показателя для компании Аэрофлот за 2014
год мы пришли к выводу, что его значение находится на среднеотраслевом уровне.
И, наконец, последний показатель — оборачиваемость дебиторской задолженности
— характеризует превращение выручки в денежные средства,
поэтому в качестве числителя мы здесь используем показатель чистой выручки,
то есть за вычетом продаж в кредит,
который мы затем делим на среднегодовую дебиторскую задолженность.
Снижение такого показателя может говорить о том,
что менеджеры компании используют стимулирование сбыта путем
предоставления скидок или более длительных сроков оплаты,
что замедляет в конечном итоге оборачиваемость дебиторской задолженности.
Для компании Аэрофлот по итогам 2014 года значение оборачиваемости
дебиторской задолженности находилось на среднеотраслевом уровне.
[ЗАСТАВКА]
[ЗАСТАВКА]