[МУЗЫКА] Теперь на
примере конкретных американских компаний мы поговорим о том,
какими идеями можно руководствоваться при инвестировании в ту или иную компанию.
Опять-таки можно вспомнить о выборе компаний по Уоррену Баффету.
В основе выбора компаний по Уоррену Баффету лежат сочетания двух
подходов: качественного, который предполагает оценку перспектив компании,
и количественного, который предполагает оценку финансового положения компании.
При этом существует так называемый тест Баффета, который предполагает
некую логику в оценке компании для
выбора компании в портфель или исключения ее из портфеля.
Как мы видим, в основе 11-ти вопросов теста Баффета лежат три группы.
Первая группа — оценка будущих перспектив компании, исходя из ее истории.
Вторая группа вопросов связана с оценкой качества менеджмента компании.
И третья группа характеризует финансовое положение компании:
рентабельность компании, наличие свободного денежного капитала,
эффективность инвестиций и, как результат,
оценку будущей справедливой стоимости акций компании.
Приведем несколько американских компаний по этой логике.
Опять-таки преимуществом американского фондового рынка является то,
что на нем постоянно происходит смена «царя горы».
К примеру, до кризиса 2008 года самым растущим
сегментом на американском фондовом рынке был финансовый сектор.
В условиях финансовой либерализации рентабельность финансового
бизнеса превосходила все остальные сегменты.
Не случайно перед кризисом 2008 года 40 % прибыли компании,
входящей в самый представительный индекс американского фондового рынка S&P,
приходилось на финансовый сектор.
Но эта ситуация резко изменилась после кризиса 2008 года,
когда были введены жесткие регулятивные меры в отношении многих финансовых
компаний, и это привело к тому, что многие американские финансовые компании
не смогли показывать те результаты, которые были характерны до кризиса.
Ну, в качестве примера можно привести очень показательную
динамику акций компании Citigroup.
Компания, которая долгое время входила в рейтинг
крупнейших по капитализации компаний Соединенных Штатов.
После кризиса 2008 года Citigroup понес значительные финансовые потери,
что отражается на графике его цены.
Цена резко упала и до сих восстановиться не смогла.
Это не значит, что все американские финансовые компании являются
аутсайдерами последнего десятилетия.
На их фоне тоже есть лидеры.
Таковым является, к примеру, американский банк Wells Fargo.
Кстати, один из любимых банков Уоррена Баффета.
За счет чего американскому банку удалось так существенно нарастить капитализацию?
В основе лежала концепция развития банка,
который предполагал больший акцент на развитии кредитования,
чем на участие высокорискованных инвест-банковских операций.
Это спасло банк в 2008 году от существенных потерь и
позволило нарастить прибыль и войти в число крупнейших
банков по активами и по капитализации.
Мы с вами говорили об Уоррене Баффете, для подтверждения дается
график акций компании Уоррена Баффета, а именно компании Berkshire Hathway.
Мы видим, что акции этой компании показывают убедительный рост за
последнее десятилетие.
Причем на самом деле эти акции опережают темпы
роста фондового индекса за счет того,
что Уоррену Баффету удается выбирать очень выгодные компании для покупки.
Все, наверняка, знают компанию McDonald's,
вот тоже очень интересна динамика акций этой компании.
Мы видим, что динамика акций компании McDonald's говорит о том,
что McDonald's является антициклической компанией.
Динамика его выручки не зависит от фаз экономического цикла.
Более того, наоборот, во время кризиса компания McDonald's,
как правило, увеличивает свою выручку.
Почему?
Потому что рядовые американцы привыкли пользоваться услугами фаст-фуд,
в условиях кризиса, естественно, они предпочитают
более дешевый сегмент фаст-фуда, и именно поэтому McDonald's в
этом случае выигрывает по сравнению со своими другими конкурентами.
Сложившаяся бизнес-модель позволяет компании чувствовать себя замечательно,
о чем и говорит графика акций этой компании.
Многие из вас, наверное, смотрели замечательный американский фильм «Форест
Гамп» и помнят, что герой этого фильма говорил о том,
что его знакомый купил что-нибудь яблочного.
«А что-нибудь яблочного» и было акциями компании Apple.
Эта компания характеризуется тем, что за последние годы им...
за последние десятилетия, я бы сказал даже, им удалось создать продукты,
которые пользуются популярностью во всем мире.
И именно это обеспечивало очень сильный взлет акций
компании и обеспечило то, что Apple стала самой дорогой компанией в мире.
Правда, если присмотреться чуть-чуть внимательно к динамике цен акций
за последние годы, то можно увидеть,
что эти цены достигли определенных максимумов,
после чего на рынке происходит существенная коррекция,
то есть цены существенно скорректировались, упали.
Это тоже дает дополнительные возможности для заработка.
К примеру, в декабре-январе акции Apple достигли
отметки 93 доллара за акцию на фоне спада на американском
фондовом рынке, но сейчас восстановились до 108 долларов.
Есть компании, которые характерны тем,
что имеют устойчивую бизнес-модель, к таковым
относится компания Procter & Gamble, которая тоже, наверное, всем известна,
поскольку Procter & Gamble продает огромное количество товаров: бритвы,
памперсы, средства гигиены, шампуни и так далее.
Это перечислять можно очень долго.
Производство этих товаров тоже очень слабо завязано на кризис.
Кризис не кризис,
все пользуются шампунями и памперсами,
и такая бизнес-модель дает компании устойчивость,
что тоже можно увидеть на графике.
Для этой компании тоже характерны спады, но тем не менее график
достаточно устойчивый, поскольку бизнес-модель
более-менее устойчива к колебаниям.
Есть компании-лидеры, ну, в частности,
если посмотреть на график акций компании Alphabet,
бывшей компании Google, которую тоже все...
которая тоже всем, наверное, известна, то можно увидеть,
что с момента первичного размещения этих акций, которое произошло в 2004
году — а именно акции размещались по 80 долларов за акцию
— их рост за десятилетие был более чем в 10 раз.
За счет чего?
Очень удачно компания вышла на рынок первичного размещения.
А именно: в 2004 году после предыдущего кризиса акций доткомов,
акций высокотехнологичных компаний,
в течение двух лет на рынке было недоверие к акциям высокотехнологичных компаний.
Но в 2004 году это недоверие стало проходить,
и компания очень удачно выбрала момент.
За счет чего такой сильный рост произошел на рынке акций этой компании?
За счет того, что компания Google, она известна во всем мире.
Это один из самых известных поисковиков, и на американском рынке этот
поисковик является одним из крупнейших рекламодателей.
Последние десятилетия менялась структура рекламного рынка.
Если долгое время главными рекламодателями были телевидение и газеты,
то в последне десятилетие главным рекламодателем становится Интернет.
Именно в Интернете потребители ищут необходимые им товары.
И незаменимую помощь в этом поиске для рекламодателей играют,
естественно, поисковые системы, каковой является компания Google.
Именно за счет этого многократно выросла ее выручка и
многократно выросла ее прибыль.
Есть не менее интересные компании на американском рынке,
все мы перечислить не можем, к примеру,
таковой является компания Facebook.
Компания, которая разместилась относительно недавно.
Если внимательно посмотреть на график, можно увидеть,
что после размещения был существенный спад акций этой компании, за счет того,
что компании не удалось создать систему монетизации своих преимуществ.
Но за последние годы эта система была создана, и мы видим,
что обладатели акций Facebook получили просто фантастический рост.
Это бывает не всегда.
В качестве того, что иногда акции
высокотехнологичных компаний не только растут, но и падают,
можно привести акции другой известной всем компании Twitter.
В отличие от Facebook'а Twitter'у не удалось создать систему монетизации,
с одной стороны, с другой стороны, Twitter теряет свою долю на рынке,
и это приводит к тому, что акции этой компании
достаточно существенно падают за последние годы.
Подводя итоги самого краткого,
такого общего обзора американских акций,
можно увидеть, что наличие большого количества акций из разных
отраслей дает возможность для формирования диверсифицированного портфеля.
В основе выбора акций должно лежать понимание будущих перспектив
компании и тех рисков, с которыми связана деятельность этой компании.
[МУЗЫКА]
[МУЗЫКА]
Столяров Андрей Ивановичк.э.н., доцент
Теплова Тамара Викторовнад.эк.н., профессор
Берзон Николай Иосифовичд.эк.н., профессор
