[ЗАСТАВКА]
[ЗАСТАВКА] Коллеги,
сегодня мы начинаем изучение четвертой темы,
которая будет посвящена рассмотрению финансовых инструментов,
которые используются при инвестировании средств на финансовом рынке.
Давайте посмотрим, какие применяются финансовые инструменты и какие
используются технологии при инвестировании денежных средств.
Финансовые инструменты, основные финансовые инструменты,
они здесь перечислены — это банковские депозиты, это облигации,
это акции и структурированные финансовые продукты,
которые из себя представляют гибридный финансовый инструмент,
смесь акций и облигаций, если мы говорим про конвертируемые облигации,
и гибрид облигаций и опционов.
Мы с вами достаточно подробно рассматривали, что такое
банковские депозиты, их плюсы и их минусы, поэтому я останавливаться не буду.
Мы с вами поговорим более подробно про акции и облигации.
Про структурные продукты я тоже останавливаться не буду,
потому что это отдельная большая тема, и кого интересуют структурные продукты,
могут прослушать лекцию в рамках моего курса, который тоже записан на Coursera
и этот курс называется «Финансовые рынки и финансовые институты».
Поэтому желающие могут как бы более подробно и более углубленно понять.
Вторая часть нашей лекции она будет посвящена технологиям инвестирования.
И мы можем инвестировать самостоятельно,
самостоятельно принимать финансовые решения.
Если человек не в состоянии принимать самостоятельные решения,
он может передать средства в доверительное управление или
инвестировать через паевые инвестиционные фонды.
Вот блок вопросов, которые мы с вами будем рассматривать в рамках данной темы.
Когда мы говорим про облигации,
нам с вами потребуется дать некоторую классификацию облигаций.
И первая классификация — это по важнейшим эмитентам,
и облигации у нас делятся делятся на государственные, то есть это те облигации,
которые выпускает Министерство финансов, и деньги,
полученные от продажи этих облигаций, поступают в федеральный бюджет.
Второй уровень — это субфедеральные облигации.
Это облигации, которые выпускают субъекты Российской Федерации.
Это области, республики в составе России,
края в составе России, ну и так далее и так далее.
У нас 85 субъектов Российской Федерации, у каждого субъекта есть свой бюджет,
и если денег в бюджете не хватает, чтобы профинансировать все расходы,
то тогда субъект федерации может выпустить облигации.
Следующий уровень — это муниципальные облигации.
Это то, что выпускают местные органы власти внутри субъекта федерации.
Ну, например, там, скажем, субъект федерации Пермский край,
и у него есть свой бюджет.
А есть внутри этого субъекта город Пермь, есть городской бюджет,
и если вот город будет выпускать свои облигации,
это попадает в категорию муниципальные облигации.
Ну и последний уровень — это корпоративные облигации, это те,
которые выпускают предприятия, компании, корпорации, банки.
Это всё попадает в категорию корпоративные.
На практике вот эти 4 группы объединяют в 3 — государственные,
потом субфедеральные и муниципальные, это вот вторая группа,
и третья группа — это корпоративные облигации.
Вторая классификации, которая нам потребуется для рассмотрения вопроса,
связанного с инвестированием, это то,
что облигации могут обращаться на различных рынках.
И первый тип — это так называемые внутренние облигации,
то есть они обращаются только на российском рынке.
И особенность выпуска национальных облигаций на российском рынке заключается
в том, что российские компании, банки,
субъекты федерации и так далее и так далее, российские эмитенты могут выпускать
облигации на российском рынке только номинированные в рублях, только рублевые.
Если компания хочет выпустить облигации и привлечь заемный
капитал в иностранной валюте, — в долларах,
в евро, в фунтах стерлингов — то тогда надо выпускать еврооблигации.
То есть это облигации, которые обращаются не на российском рынке,
а обращаются на международном глобальном рынке.
В двух словах по поводу еврооблигаций.
Многих людей смущает вот эта приставка «евро».
И ассоциация такая — ну, значит, это облигации, которые обращаются в Европе,
значит, это облигации, которые выпускают европейские государства, это облигации,
которые номинированы в евро.
Вот такое несколько упрощенное представление.
На самом деле, еврооблигации могут выпускать и европейские компании,
и азиатские компании, и американские компании.
Еврооблигации могут быть выпущены в долларах, в евро,
в литовских литах, в шведских кронах, то есть валюта абсолютно любая.
И на самом деле, вот, конечно, рынок еврооблигаций он зародился в Европе,
но он перерос рамки Европы, это глобальный международный рынок облигаций.
И теперь давайте посмотрим, что из себя представляет российский рынок облигаций,
то есть это внутренние облигации, которые обращаются в России.
Вы можете видеть, что рынок, в общем-то, достаточно большой.
И рынок вырос очень существенно.
Если вы посмотрите...
Если у нас в 2007 году объем рынка был 2,5 трлн.
рублей, то через 8 лет, это вот на 1 октября 2015 года,
рынок составил свыше 13 трлн., то есть рост, конечно, колоссальный.
При этом, обратите внимание, меняется структура этого рынка.
У нас увеличивается доля облигаций, которые выпускают корпорации.
Опять, если вы посмотрите 2007 год, доля государственных облигаций, это...
ГКО — это государственные краткосрочные облигации и ОФЗ — это
облигации федерального займа.
Так вот, доля этих облигаций была 41 %,
а доля корпоративных облигаций была 49,7, ну почти 50 %.
Прошло 8 лет, доля гособлигаций сократилась до 37 %,
доля корпоративных облигаций выросла до 59,
то есть сдвиг идет в пользу корпораций.
И последняя графа нам показывает доходность.
И государственные облигации вот на момент данной записи давали
доходность порядка 10 %, субфедеральные и муниципальные
облигации — порядка 12 с небольшим процентов.
И самыми доходными оказываются корпоративные облигации,
по которым средняя доходность была 12,8 %.
Это структура российского рынка облигаций.
Если мы с вами посмотрим на рынок еврооблигаций,
на котором активно участвуют российские эмитенты,
то мы можем видеть те же самые 3 группы — государственные,
муниципальные (на рынке еврооблигаций нет термина субфедеральные,
там употребляется только термин муниципальные.
Вот сюда же, в муниципальные, попадают и облигации,
которые выпускают субъекты Российской Федерации) и корпоративные облигации.
Особенность этого рынка заключается в том, что из общего объема еврооблигаций,
которые выпускаются российскими эмитентами,
а он составляет, так, округленно, 192 млрд.
долларов, большую часть — 75,8 % — это корпоративные облигации.
Доля государства на рынке еврооблигаций невелика.
Объем эмиссии всего-навсего 45 млрд.
долларов.
Их доля 24 %.
Ну и доходность.
Так как государство считается самым надежным заемщиком,
то и доходность там небольшая — 5,6 %.
А корпоративные облигации они более рискованные.
И корпоративные облигации они еще разбиваются на 2 сектора.
Это облигации, выпущенные банками.
Вы видите, что вот на момент записи доходность по ним составляла 7,4 %.
И остальной сектор — это нефинансовый сектор, то есть,
это выпускают предприятия реального сектора экономики с доходностью 6,5 %.
Почему по банкам более высокая доходность?
Надо понимать вот тот момент, когда идет данная запись,
что в мире финансовая система разбалансирована.
А и российская финансовая система, которая сейчас вот еще находится под
гнетом вот этих санкций, которые объявили западные страны,
поэтому вот банковские облигации сегодня рассматриваются как рискованные.
И поэтому там за риск инвесторы и требуют более высокой доходности.
Если теперь мы сравним внутренний и внешний рынок корпоративных облигаций,
то вы можете видеть, что с 2005 года по
2013 год и рынок корпоративных облигаций и внутренний,
и внешний, росли очень высокими темпами.
Начиная с 2014–2015 года объемы и внутреннего,
и внешнего рынка несколько сокращаются.
Связано с тем, прежде всего, если мы говорим про внешний рынок, в связи с тем,
что были наложены экономические санкции, которые закрыли доступ на европейский
рынок многим российским компаниям и банкам, компании не
могут в таком же объеме заимствовать средства на рынке еврооблигаций,
поэтому внешний рынок, рынок еврооблигаций, он несколько сокращается.
И компании перемещаются на российский рынок,
пытаются занять деньги внутри России.
Но вы видите, что внутренний рынок — он тоже сокращается.
Вот это сокращение на данном слайде оно чисто искусственное.
Я объясню почему.
Потому что мы можем сравнивать внешний и внутренний рынок,
сделав пересчет в одинаковую валюту.
И вот здесь объем внутреннего рынка рублевый пересчитан в доллары.
В связи с тем, что в 2014 году произошла резкая девальвация доллара,
и когда-то у нас доллар стоил 38 рублей,
на момент записи он стоит уже 68 рублей,
то пересчет рублевого объема по новому курсу приводит к тому, что в долларах
объем рынка сократился, хотя рублевый рынок, безусловно, безусловно, вырос.
[ЗАСТАВКА]
[ЗАСТАВКА]
[ЗАСТАВКА]